Capital Economics: Ελλοχεύει ο κίνδυνος «ιαπωνοποίησης» των ευρωπαϊκών τραπεζών

Το τρέχον περιβάλλον εγείρει θεμελιώδη ερωτήματα για τα επιχειρηματικά μοντέλα που εφαρμόζουν οι τράπεζες
Για τον κίνδυνο «ιαπωνοποίησης» των ευρωπαϊκών τραπεζών προειδοποιούν οι αναλυτές της Capital Economics, ενώ προβλέπουν ότι οι μετοχές τους θα παραμείνουν υπό πίεση.Από τα τέλη Ιουλίου, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν υποχωρήσει σημαντικά και οι αγορές δέχονται ισχυρές πιέσεις.
Οι τραπεζικές μετοχές είναι αυτές που έχουν δεχθεί τις ισχυρότερες πιέσεις.
Την ώρα που το outlook της παγκόσμιας οικονομίας επιδεινώνεται, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι μετοχές των τραπεζών θα παραμείνουν υπό πίεση, ειδικά στην Ευρώπη.
Σύμφωνα με την Capital Economics, η πτώση στις μετοχές των τραπεζών αντανακλά σε ένα βαθμό την κυκλική τους φύση, καθώς οι τίτλοι ακολουθούν την επιδείνωση της οικονομίας.
Ωστόσο, το τρέχον περιβάλλον εγείρει θεμελιώδη ερωτήματα για τα επιχειρηματικά μοντέλα που εφαρμόζουν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, σημειώνουν οι αναλυτές.H επίπεδα καμπύλη των αποδόσεων δυσκολεύει αρκετά τις τράπεζες και την προσπάθεια για κερδοφορία.
Επειδή είναι δύσκολο να «περάσει» στον καταθέτη το αρνητικό επιτόκιο, η έξτρα χαλαρή νομισματική πολιτική συμπιέζει περαιτέρω τα περιθώρια των τραπεζών, ειδικά στην Ευρωζώνη.
Οι τραπεζικές αποτιμήσεις ακολουθούν την καμπύλη απόδοσης των γερμανικών ομολόγων (πίνακας 1).

Image
Παρά ο γεγονός ότι οι δείκτες κεφαλαίων και μη εξυπηρετούμενων δανείων έχουν βελτιωθεί, οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών παραμένουν στα χαμηλά του 2009 (παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση), του 2012 (κρίση ευρωζώνης) και του 2016 (ιταλική κρίση και Brexit).
Αυτό ενδεχομένως σημαίνει ότι τώρα είναι ελκυστικές, ιδιαίτερα εν όψει του νέου γύρου ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ, εξηγεί η Capital Economics.
Σημειώνει ωστόσο, ότι κατά τη γνώμη της, είναι εξίσου πιθανό οι χαμηλές αποτιμήσεις να αντιπροσωπεύουν μια νέα κανονικότητα.
Τα επιτόκια είναι πιθανό να παραμείνουν σε πολύ χαμηλά επίπεδα στο άμεσο μέλλον.
Υπό αυτό το πλαίσιο, θα πρέπει να ληφθεί υπόψη τι συνέβη στις ιαπωνικές τράπεζες.
Μετά την έκρηξη της στεγαστικής «φούσκας» στις αρχές του 1990, οι τράπεζες της Ιαπωνίας έχασαν το μεγαλύτερο μέρος της χρηματιστηριακής τους αξίας.
Ωστόσο, σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, οι τράπεζες δεν ανέκαμψαν μετά την κρίση του 2008 (πίνακας 2).
 
Image
Αντιθέτως, τα χαμηλά επιτόκια και η επίπεδη καμπύλη των αποδόσεων μεταφράστηκαν σε χαμηλή κερδοφορία.
Εάν δεν αλλάξει κάτι άμεσα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα ακολουθήσουν την ίδια πορεία.


www.bankingnews.gr 

Σχόλια